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  超节点的商业化落地深化了上游GPU厂商与下游服务器厂商的协作关系,加速算力产业生态环境构建,这在算力产业链相关公司营业收入高增长中已得到反映。

  算力产业链受到资本市场追捧。2025年12月5日,GPU(图形处理器)厂商摩尔线程(688795.SH)首发上市,当天最高价为每股688元,较114.28元的发行价上涨超过5倍,市值一度超过3000亿元。据最新的招股书,该公司表示其产品之一的超节点服务器应用于AI训练及推理场景。而在此之前,华为、紫光股份(000938.SZ)与中科曙光(603019.SH)的新款超节点服务器产品相继亮相,这标志着超节点技术由概念步入现实,引领国产算力平台的升级与重构。

  据券商机构估计,超节点的需求空间有望从2025年的253亿元增至2030年的1.54万亿元。该技术的核心在于,通过高速互联协议,将数十乃至数百个加速器紧密耦合,构建一个高带宽、低延迟的直接通信域。

  多方观点认为,具备顶层架构设计能力、软硬件协同创新实力、开放生态布局以及绿色低碳技术的服务器厂商,更有可能在超节点市场竞争中占据主导地位。

  超节点方案渐成共识

  AI时代的算力之争落脚点在于大模型训练推理的效率之争,超大带宽、超低时延、内存统一编址的超节点逐渐成为AI基础设施建设共识。

  超节点技术可以实现GPU多卡全互联,破局智算效率瓶颈,实现每个GPU之间的直接高速通信,相比跨节点的通信提高数倍带宽,从而大幅提升GPU的利用效率,避免资源浪费。

  据智东西和华为中国公众号,截至9月20日,华为目前已推出多款超节点产品,国泰海通证券认为,伴随华为超节点演进,光通信、PCB、液冷、电源等环节价值链将受益。

  此前的7月底,紫光股份旗下新华三集团有限公司(下称“新华三”),完成了H3C UniPoD S80000超节点产品的首秀。该产品在柜内卡间全互联通信,相比传统的8卡服务器组网,卡间互联带宽提升8倍,单卡推理效率提升80%,同时采用液冷高密部署,单柜可支持64卡超节点部署。

  11月20日,中科曙光在长沙世界计算大会上展示了scaleX640超节点服务器,相比传统方案,综合算力性能实现倍增,可将MoE万亿参数大模型训练推理性能提升30%-40%。该系统通过30天+长稳运行可靠性测试验证,并将电源使用效率控制到1.04的水平,相比风冷模式可节省30%的电力。

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  在超节点架构下,网络互联、同步效率与系统调度成为性能瓶颈的决定性因素。由此,主导权正从上游GPU厂商向下游超大规模应用客户转移。

  东北证券首席分析师张禹表示,当前主流超节点互联协议中,除英伟达的NVLink和华为的UB协议外,其他均转向由国内外互联网与运营商主导的开放标准。这一趋势表明,未来算力生态的核心竞争力将不再由GPU单体性能决定,而在于对不同超节点系统的互联适配能力与软件生态兼容性所决定。

  对于下游服务器厂商来说,要求具备从“硬件集成”转向拥有“系统级架构设计”的能力,同时需要掌握高速互联、液冷散热等复杂技术。具备软硬件全栈能力的厂商更易占有行业优势地位,深化下游服务器厂商和芯片厂商的协作关系,从采购变为共同定义产品、合作开发,甚至通过合资公司向上游延伸。

  营业收入高速增长

  未来业绩受益可期

  2025年以来,国产服务器公司持续推出新一代智算产品与解决方案,以满足行业客户在大模型训推效率提升、大规模算力集群部署、智能运维及绿色节能等方面的核心需求,也带来了自身及上游产业链的营收高增长。

  前三季度,紫光股份实现营业收入773.22亿元,同比增长31.41%;实现扣非归母净利润14.60亿元,同比增长5.15%。三季度延续了二季度的收入增势,单季收入同比增长43.12%。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为2.72亿元,得到大幅改善,主要因为上半年互联网行业需求增长迅速,出货量处于年内高点,受账期影响,回款相应延后至三季度所致。

  从事服务器业务的核心子公司新华三前三季度实现营业收入596.23 亿元,同比增长48.07%;净利润25.29亿元,同比增长14.75%。从收入构成来看,在整个互联网行业需求持续增长带动下,国内政企业务实现营业收入515.02亿元,同比增长62.55%;国际业务收入34.78亿元,同比增长83.99%,均实现了高速增长。

  国内交换机市场参与者总体稳定,主要厂商格局未发生明显变化。服务器公司需要通过优化成本结构、提升内部研发效率和制造效率、加强与新兴供应商合作等措施,提升毛利率水平。

  公司三季度毛利率环比下降主要受收入结构变化影响。由于互联网定制化服务器发货量大幅增加,且相关收入在三季度集中确认,推动公司整体收入和毛利额增长,但定制化服务器毛利率较低,影响公司整体毛利率水平。

  中科曙光2025年前三季度业绩上扬,公司实现营业收入和扣非归母净利润88.20亿元和7.57亿元,分别同比增长9.68%和70.17%。其中三季度单季,公司收入与扣非净利润分别为29.70亿元和1.89亿元,增速分别为27.51%和139.85%。

  作为服务器的上游,GPU厂商也实现了业绩改善。据招股书,摩尔线程预计,公司2025年全年实现营业收入为12.18亿元至14.98亿元,同比增长177.79%至241.65%,公司盈利虽然还处于亏损状态,但较2024年大幅收窄。此外,行业龙头寒武纪-U前三季度营业收入也实现高增长,并实现了大幅扭亏为盈。

  算力“聚光灯”下 “风口”将至

  节点已成为算力厂商必争之地。财通证券表示,英伟达借助芯片、机柜、通信、软件和供应链全方位优势,持续布局推出超节点产品,国内算力厂商受制于制程劣势,选择系统化路线,不断加码超节点,意图实现“弯道追赶”。华为基于“灵衢”协议和昇腾生态实现半开放布局,中科曙光与海光信息基于全开放的 AI 计算开放架构和 CPU/GPU/存储/液冷/机柜等系统性解决方案引领行业发展。

  超节点服务器现阶段处于应用推广初期,紫光股份预计未来毛利率情况有望优于传统服务器。主要原因系超节点属于融合ICT产品的解决方案,不仅包含计算资源,还整合了网络连接部分,具备一定的解决方案属性,其次,超节点产品在训练和推理效率方面有显著提升。

  中科曙光在整机和数据中心基础设施等领域的系统集成能力,将增强海光信息高端芯片与计算系统间的技术和应用协同,进一步推动国产芯片在政务、金融、通信、能源等关键行业的规模化应用,实现在技术积累、团队和资金能力、供应链和市场资源等资源上的互补和深度融合,构建从芯片设计到算力服务的全栈能力。

  中科曙光向投资者表示,公司将积极布局并加速落地全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640,该产品所遵循的“AI计算开放架构”理念由20余家AI产业链伙伴所共同发起,并开放了覆盖部件级、系统层、基础设施层、软件层和数据集等五个层面技术能力,推动AI算力从“昂贵资源”转变为“普惠基础设施”。

  国海证券计算机行业首席分析师刘熹表示,国内互联网厂商的资本开支持续加大,并重点投入在算力方向采购,将预示着国内算力市场空间在不断增长。

  同时,该分析师指出,随着国产AI芯片的性能和生态的提升,在当前国际形势持续不明朗的背景下,国产AI芯片的占比有望加速提升。未来,随着国产AI芯片的规模化使用,将有利于在国内市场与云服务商之间形成国产算力、大模型与AI应用的正向飞轮。

  东北证券近期发布了题为《超节点:大模型的“光刻机”,国产算力突围的革命性机会》的研报。张禹据此测算,2030年阿里巴巴、字节跳动、腾讯、美团及百度五家公司预计投入1.92万亿元人民币,而超节点作为高密度算力部署的核心基础设施,其在五家公司资本开支中的占比将随时间推移而快速提升,假设该占比从2025年的10%上升至2030年的约80%,对应的超节点需求空间将从2025年的253亿元增至2030年的1.54万亿元,而2027年超节点渗透率有望达到50%。

  (文中个股仅为举例分析,不作为买卖推荐。)

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评论列表(3条)

  • wak2
    wak2 2025年12月07日

    我是圣世号的签约作者“辅助”!

  • wak2
    wak2 2025年12月07日

    本文概览:>亲,白金岛三打哈免费挂这款游戏原来确实可以开挂,详细开挂教程 1、起手看牌 2、随意选牌 3、控制牌型 4、注明,就是全场,公司软件防封号、防检测、 正版软件、非诚勿扰。 2022首推。 全网独家,诚信可靠,无效果全额退款,本司推出的多功能作 弊辅助...

  • wak2
    wak2 2025年12月07日

    文章不错《实测教程”白金岛三打哈免费挂”详细分享装挂步骤教程》内容很有帮助

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